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IM电竞_短暂影响山推业绩

2021-07-28 02:09

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  配件业务保持强劲的增长。随着产能的快速提升,履带总成在配件业务中占比升至80%。受益于下游国内挖掘机产销量的大幅增长,履带总成仍供不应求,目前只能提供50%多的市场需求,山推未来规划继续加大配件业务现有产能,不断满足国内市场的潜在需求,我们预计2011山推配件业务收入将达到61亿元,同比增长50%左右。IM电竞

  出口快速复苏,有望达到历史最好水平。2011年1-4月份累计出口推土机871台,占2010年全年出口量的52%,同比增长60%,单月销量平均在200台以上。随着海外经济的复苏及原油价格的上涨,中东、俄罗斯等地区的需求仍保持强劲,预计2011 年出口有望超过08年历史最高水平。与此同时,为了应对贸易保护主义及实施国际化战略,IM电竞_山推积极在俄罗斯、波兰寻找合适的并购机会,或与经销商合作,实现本土制造和贸易方式的转变。

  混凝土机械技改项目达产,销售保持快速增长。2011年4月份山推楚天一期项目建成投产,4月份销售额过亿元,2011年楚天推出高端搅拌站,实现“一站三车”成套设备的专业化产业链,打造山推业绩新的增长点,山推规划混凝土机械销售额达20亿元。由于销售集中于运输车销售量大,高端搅拌站收入占比较小,所以导致混凝土机械毛利率低于我们的预期。

  小松山推业绩下滑导致投资收益下降近55%。一季度由于日元汇率上升导致采购进口关键零部件价格上升,促销活动导致费用大幅度上升以及钢材等原材料涨价因素,小松山推一季度净利润大幅下滑导致山推的投资收益同比下降54。9%。

  所得税率暂按25%征收,短暂影响山推业绩。由于高新技术企业资质到期,从今年一季度,山推的所得税恢复到原来25%的税率水平,这在一定程度上对山推业绩的增长产生负面影响。按照国家规定,山推正在积极再次提请高新技术企业资格认定申请,如若获批,到年度期末将按15%的税率进行返还,山推对再次获得认证比较有信心。

  维持“买入-A”评级。受信贷紧缩影响,推土机销售低于预期,由于混凝土机械毛利率低于我们的预期,我们小幅下调原来的盈利预测,预计2011-2013 年山推实现EPS分别为1。63、2。14、2。58元。分别下调7。9%、8%和8。8%,按照2011年15倍的动态PE,对应的目标价为24。45元,维持“买入-A”的投资评级。

本文由:IM电竞提供

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